「横暴なCEOがシンデレラに恋をする」や「警備員が権力を握り、裕福で美しい女性と結婚する」といった話が好きな学生は、富裕層の間で実際に起こる家族間の確執にはあまり興味を示さない運命にある。

富裕層の実話は、願望充足小説の作者や読者の想像力によって創作された物語に比べると、はるかに説得力に欠けるだろう。こうした物語が一般大衆を苛立たせる理由は、そこに一般人が全く登場しないからだ。仮に登場したとしても、「平民の主人公／ヒロインが成功して人生の頂点を極める」といった典型的な描写は描かれないだろう。

現実には、裕福な家庭は、たとえ政略結婚であっても、他の裕福な家庭としか結婚しません。裕福な「お姫様」が警備員と恋に落ちたとしても、彼を上流階級に引きずり込むことはできません。結局、彼女は「口論、離婚、家財をめぐる争い」という結婚生活の渦に巻き込まれることになるのです。

韓国のサムスン一家の物語に詳しい人なら、実際の支配的なCEOはサムスン電子の現副会長であり、サムスングループの事実上のトップであるイ・ジェヨン氏であり、この裕福な一家の「お姫様」はサムスンの「長女」でイ・ジェヨン氏の妹であるイ・ブジン氏であることをご存じだろう。

2017年2月、李在鎔氏は韓国検察の承認を得て、贈賄などの容疑で逮捕された。一部メディアは、この危機の間、李氏の長女である李富真氏がサムスングループのトップに就任するのではないかと推測した。

現実には、李富鎭の権力掌握は不可能だった。長男である李在鎔は、父李健熙が病に倒れた後、サムスンの事業帝国と人事を強固に掌握し、獄中においても遠隔操作で会社の運営を指揮していた。しかし、激しい一族間の抗争は、結局、ビジネス界の論理と潮流に耐えられなかった。

最近、李在鎔氏はグループ発展や労働組合問題などについて国民に公開的に謝罪し、自分の子供たちに経営権を継承させないことを表明した。

世界的な多国籍コングロマリット企業の中で、サムスンのような家族経営企業は非常に稀有な存在です。そのため、李在鎔氏が一族経営のスタイルを転換し、専門経営へと移行するという決断は、明らかに企業と資本の期待に沿ったものです。しかし、なぜサムスンは企業継承問題に関して国民に謝罪したのでしょうか。そして、その戦略的変革はどのような課題に直面しているのでしょうか。それを理解するには、まずサムスングループがどのような企業であるかを検証する必要があります。

家族中心の物語はさておき、ビジネスの観点からサムスンが直面している変革の課題を検討してみましょう。

82年の歴史を持つサムスン帝国は劇的な変革を迎えようとしているのだろうか？

中国でサムスンにあまり詳しくない人は、サムスンが近年中国での市場シェアを大きく失った携帯電話会社だということしか知らないかもしれない。

サムスンについて少しでもご存知の方なら、サムスン製携帯電話を製造するサムスン電子が、サムスングループ最大の子会社であり、コンシューマーエレクトロニクス、モバイル通信機器、ITネットワーク、メモリ、受託製造など幅広い事業を展開していることをご存知でしょう。コンシューマーエレクトロニクス分野では、世界販売台数No.1の携帯電話に加え、ディスプレイやテレビなどの白物家電も製造しており、チップ、バッテリー、スクリーン、メモリ、カメラセンサーといった主要部品を網羅する包括的なサプライチェーンを有しています。

韓国4大財閥の筆頭であるサムスングループは、ほぼすべての産業に進出しており、その売上高は韓国のGDPの約20%を占めています。韓国で生まれた人にとって、生まれてから死ぬまで、衣食住、教育、医療、娯楽など、あらゆるものを網羅するサムスングループの事業とは切っても切れない関係にあると言えるでしょう。韓国では「韓国人の人生は、死、税金、そしてサムスンという3つのものと切り離せない」という言い伝えがあり、これは韓国におけるサムスンの影響力を如実に物語っています。

一方、サムスンは世界最大級の多国籍コングロマリットの一つであり、エレクトロニクス、金融、機械、化学など、幅広い分野に事業を展開しています。サムスン電子は、2018年のフォーチュン・グローバル500で売上高2,215億ドルで15位にランクインしました。サムスン生命保険とサムスン物産は、売上高293億ドルと283億ドルでそれぞれ426位と444位にランクインしました。サムスングループの総売上高は3,000億ドルを超えると推定され、ドイツのフォルクスワーゲングループと日本のトヨタを上回り、フォーチュン・グローバル500で8位にランクインしています。

しかし、その目覚ましい業績の裏には、根底に懸念材料が潜んでいる。過去2年間、世界のスマートフォン市場は飽和状態に達し縮小に転じ、メモリチップ市場は大きな変動を経験し、国際貿易も不安定化する中、サムスン電子は米国や中国のテクノロジー企業との激しい競争にも直面してきた。サムスン電子は、大規模かつ長期的な事業変革と高度化を早急に進める必要がある。

サムスン電子の事実上の支配者であるイ・ジェヨン氏が、この大規模な変革計画の立案者だ。

しかし、現状から判断すると、サムスン電子の戦略転換は、株式、経営権、新産業の高度化という「三重のハードル」に直面することになるだろう。

第一の門：サムスンは誰のサムスンか？

サムスンは韓国において極めて重要な地位を占めており、韓国は「サムスンの韓国」とさえ呼ばれるほどです。しかし、逆は当てはまりません。サムスンは「韓国のサムスン」とは言えません。

資本市場、特に株式保有の観点から見ると、サムスンはより「アメリカ企業」に近いと言える。サムスングループの営業収益の70%を占めるサムスン電子は、主に米国のウォール街の投資機関によって所有されている。

2018年のサムスン電子の株主構成を見ると、普通株の55%を外国人投資家が保有しており、優先株では驚異的な89%を外国人投資家が保有している。

それにもかかわらず、外国人投資家が分配できるのは営業利益のみであり、サムスン電子は依然として韓国の李健熙一族の支配下にある。一体どうやってこのような状況を実現したのだろうか？

現在、李健熙一族がサムスン電子の株式を保有する割合は2%未満ですが、複雑な所有関係を通じて支配力を維持しています。これには、李健熙氏と李在鎔氏が大株主であるサムスン生命保険とサムスンエバーランドも含まれており、これらの会社もサムスン電子の株式を保有しています。つまり、サムスン電子の大株主と関連会社が保有する21%の株式の大部分は、これらの関連会社を通じて李一族によって支配されているのです。

サムスングループの株式持ち合い構造は、創業者の李秉喆（イ・ビョンチョル）氏がグループ支配と租税回避を目的として構築したもので、二代目経営者の李健熙（イ・ゴンヒ）氏のリーダーシップの下で強化されました。しかし、この株式保有方式はサムスン電子の改革とガバナンスにかかるコストを大幅に増大させました。

2016年、サムスングループは米国ヘッジファンドの助言を受け、サムスン電子を持株会社と事業会社の2社に分割し、米国株式市場に上場することで巨額の投資を呼び込むことを検討した。分割によって株価には上昇余地が生まれ、3代目後継者である李在鎔氏がより低コストでサムスン電子の経営権を取得することも可能になる。

この分割案は、企業統治を改善し、サムスン電子全体の透明性を高めるための取り組みの一環として、グーグルが2015年に実施した再編を模倣する動きとみられている。

しかし、半年後、韓国政府は財閥間の株式持ち合い問題に対する姿勢を制裁から撤退へと転換し、サムスン電子の発展戦略を絡めた分社化計画は失敗に終わった。

サムスン電子の分社化計画が失敗に終わった主な理由は、明らかに過度に複雑な株式持ち合い構造であった。何も変わらず、サムスングループの経営継承問題も棚上げされ、今日までその状態が続いている。

ダブルゲート：サムスンの指揮権を握るのは誰か？

現状はどうなっているのだろうか？二代目経営者の李健熙氏は重病のため麻痺と失語症に苦しみ、経営の実務から退いている。三代目後継者の李在鎔氏は2017年に訴訟を勝ち抜き、1年間の勾留を経て釈放されたが、昨年8月に3度目の再審開始という法的リスクに直面している。同時に、サムスングループは複雑な株主構造の改革を求める韓国の規制当局の要請に応えるとともに、後継者問題や「無労組経営」への対応も迫られている。

これにより、冒頭のイ・ジェヨンが公に謝罪するシーンが生まれた。

李在鎔氏が贈賄罪で再び有罪判決を受け、再び投獄された場合、サムスングループは再びリーダー不在の状況に直面することになる。関係者によると、サムスンには後継者に関するプランBはないという。

李健熙氏が入院した後、当時のフィナンシャル・タイムズは、投資家たちが後継者問題がサムスングループの将来に不確実性をもたらしていると考えていると報じた。当時CEOを務めていた李在鎔氏は経験不足で、父親のようなカリスマ的なリーダーシップも備えていなかった。

5年が経過した。李在鎔氏は、投獄とここ数年のサムスン電子の急速な発展を経験し、サムスンを率いる経験と勇気を身につけた。しかし、政治献金スキャンダルや訴訟への関与により、依然としてサムスングループ経営における最大の不安定要因となっている。

彼が言ったように、サムスンで生じたすべての法的、倫理的問題は彼の責任であり、これらの失敗の後では誰も彼からサムスンの経営を引き継ぐことはできない。

サムスン電子の意思決定は、半導体、モバイル、家電事業を担当する3人の共同CEOによって共同で管理されているが、主要な企業変革戦略や大規模な投資および買収についてはCEOが最終決定を下す必要がある。

52歳の李在鎔氏が後継者問題について言及したのは今回が初めてであり、サムスンの家族経営のビジネス環境を変えるために、世界中から優秀な人材を採用する意向を表明した。しかし、現時点では適切な後継者がおらず、今後も一人で精力的に活動していく必要がある。

トリプルゲート：サムスン電子の変革とアップグレードはどこへ向かうのか？

驚くべきことに、李在鎔氏が政治賄賂の罪で裁判を受けていた3年間も、サムスン電子は急成長を遂げました。これは当然のことながら、サムスン電子が世界のスマートフォンおよびメモリチップ市場における主導的地位と圧倒的な販売実績を誇っていたことに起因しています。2018年第3四半期のサムスン電子の総売上高は574億8000万ドルに達し、前年同期比5.5%増、営業利益は154億ドルに達し、2017年の同時期比で約21%増となり、過去最高を記録しました。

しかし、この好調な時期は2019年に終わりを告げた。半導体市場の弱体化と日本と韓国の貿易摩擦の激化により、サムスン電子のスマートフォン事業と半導体事業はともに5G時代の幕開けとともに業績の低下を経験した。

報道によると、サムスン電子の2019年の利益予想では年間利益が約53％減少して237億6000万ドルとなり、2015年以来の最低水準となり、約10年で最大の減少となる見込みだ。

携帯電話事業において、サムスンの中国市場シェアは1%未満に縮小し、中国工場は閉鎖されました。サムスンは依然として世界トップの携帯電話ブランドですが、中国市場を失ったことは、サムスンの携帯電話業界にとって依然として大きな痛手となっています。

半導体事業に関しては、Appleなどの携帯電話メーカーからの半導体需要の減少により、サムスンの業績は低下しており、その結果、サムスンのメモリ需要も減少しました。さらに、中国の半導体製造能力の向上と半導体価格の継続的な下落は、サムスンの将来の市場と利益率に深刻な影響を与えています。

昨年の日本と韓国の貿易戦争の際、日本は韓国に対する３つの主要な半導体製造材料の輸出制限を発表し、サムスンの半導体生産は即座に停滞した。

李在鎔氏は、最悪の事態に備えて課題に対処すると述べた。しかし、これら3つの主要材料は日本が独占しているため、サムスンが短期的に代替品を見つけることは困難だ。

メモリチップ市場における熾烈な競争の中、サムスンはロジックチップに1100億ドルを投資し、10年以内にメモリチップ以外の分野で世界最大のメーカーになることを目指しています。この決定は、李在鎔氏の個人的な意志を明確に反映しています。

今後、サムスン電子はスマートフォン市場における主導的地位を維持するために、5G開発がもたらす好機を捉えなければなりません。半導体チップ事業においては、日本による長年の貿易制限への対応や主要材料の代替ソリューションの創出に加え、技術優位性を活かして新たなチップ市場を獲得していく必要があります。

そのため、ブラックスワンイベントが頻繁に発生した2020年には、歴史的な問題と将来の開発計画が避けられない形でサムスンの経営陣に提示されました。

もともと一族の財産と会社運営の支配権を守るために設計された株式構造は、現代の企業統治改革の障害となっている。新旧の権力構造の移行は、新リーダーの法的問題により多大な不確実性とリスクを生み出している。また、激化する世界的な貿易競争、既存の半導体産業の業績低下、パンデミックの悪影響も、サムスン電子の産業変革に大きな圧力をかけている。

これらすべては、サムスングループの現トップが極めて重要な、そして正しい選択を下すことを要求しています。現時点で李在鎔氏にできることは、二度と違法行為に手を染めないと韓国国民に厳粛に約束することだけです。一方、サムスン側は李在鎔氏を守るためにあらゆる資源を動員し、同社と国家にとっての李在鎔氏の重要性を一貫して強調しています。

しかし、問題の本当の解決は、サムスンがそうした才能ある人材を見つけるまで待たなければならないかもしれない。